PC市場的放緩速度超出了大家的預期，美光市值已經從最高點下降了50%。7月14日，一則“中國半導體廠商龍頭紫光集團邀約收購美國存儲芯片巨頭美光”的消息引起了軒然大波。市值76億美金VS230億美元，典型的蛇吞象。這是自從工信部主導大基金成立以來，最大規模的半導體業務國際性并購嘗試。

 

無論是分析師還是主流媒體都認為可能性微乎其微。收購牽扯到美國政府對于高科技產品輸出管制項目，美國外國投資委員會（CFIUS）——大反派，將會介入審核并有權中止該項目交易。紫光要想收購美光比去西天取經還難，不過可以起到“千金買骨”的效果。實際上，核心的技術靠買是很難買到的，中國還是要堅持腳踏實地，自我發展。

 

 

 

 

紫光戰略，半導體轉型順勢而為

 

去年九月大基金成立，今年3月發布的“中國制造2025”，半導體領域成為重中之重。中國每年的半導體組件進口金額已經超過原油，工業產品大腦的半導體自給率僅為20%左右。其中，主要進口使用美國和日本企業制造的半導體，信息存在泄露的風險，必須警惕國家安全受到威脅。

 

據紫光的高管透露，目前收購處于非正式打探美光科技意向的階段，進行過多次將于近期向掌管會發改委正式申請進入收購程序。

 

紫光的前身是清華大學于1998年成立的投資公司。是基于當時大學應該獨立賺取運營預算的政策而設立的。該公司利用清華大學擅長理工科的特點，主要面向高科技領域投資。

 

紫光2013年之后相繼收購了中國半導體公司展訊通信和銳迪科微電子。2014年決定讓上述兩家公司接受美國英特爾的出資，事實上轉變為專注于半導體業務。

 

紫光采用專注于半導體開發的無廠經營形態，主要開發智能手機用系統LSI（大規模集成電路）。據中國半導體行業協會調查，14年展訊和銳迪科的合計銷售額為94億元。

 

目前的銷售額僅為全球最大的無晶圓廠半導體企業美國高通的10分之1左右。紫光計劃通過收購擁有大型工廠量產DRAM和閃存等存儲器的美光科技向綜合性半導體廠商轉型。

 

 

紫光布局：打造中國版英特爾

 

對此市場研究機構DIGITIMES Research認為，該筆收購案若屬實，將面對美光董事會、美國政府等重重關卡，成功機率不高，但若能成功，雖無法立即改變 全球內存市場版圖，但大陸IC產品線將從移動通訊延伸至數據中心、云端計算等領域，更將在終端市場創造中國自有品牌。

 

DIGITIMES Research指出，中國早在十一五規劃期間(2006~2010年)，即把內存視為半導體產業發展核心項目之一，并規劃中芯與武漢新芯投入NAND Flash研發制造，及武漢新芯于次世代內存RRAM/MRAM研發。然而，在中國缺乏內存相關IP與專利情況下，其內存產業發展速度相當緩慢，也因此，在2014年下半大基金設立之后，即希望透過美國DRAM廠ISSI (Integrated Silicon Solution Inc.)等途徑取得DRAM相關技術來源。

 

美光同時擁有DRAM、NOR Flash、NAND Flash核心技術與產品線，與三星(Samsung)、SK Hynix相同，內存產品線相當完整，其中，2014年DRAM與NAND Flash營收排名分別為全球第三與第四，更值得注意的是，從產品應用層面觀察，除既有計算機與移動通訊應用外，美光亦能在固態硬盤、服務器，乃至于車用電子、工業應用、醫療電子提供解決方案，正符合《中國制造2025》所規劃的技術發展方向。

 

事實上，美光來自中國營收金額與占其營收比重皆快速攀升，2012年美光來自中國營收金額僅達29.4億美元，占其營收比重35.7%，至2014年已分別成長至67.2億美元、41.1%。清華紫光若能順利收購美光，將能提升中國IC內需市場自給率，2014年中國IC內需市場規模為980億美元，因此，美光大陸營收金額相 當于可提升中國IC內需市場自給率6.9%。

 

 

 

 

值得注意的是，清華紫光于2014年5月取得惠普(HP)旗下結合網絡設備、服務器、儲存技術的新華三公司51%的股權，DIGITIMES Research認為，若能順利并 購美光，甚至進一步成功收購Marvell取得儲存芯片解決方案技術，中國將從移動通訊、計算機領域，延展至服務器、數據中心、云端計算等產品領域，并從半導體組件至終端制造領域，都能提供完整解決方案，更將進一步打造具規模與技術能力的自有品牌企業，鎖定的市場也將由中國內需市場擴展至全球外銷市場。

 

若是清華紫光無法順利收購美光，未來中國是否會采用華亞科與美光合作的策略模式，則還要再進一步觀察。

 

 

 

美光弱勢：英特爾幫紫光一石二鳥？

 

近幾年DRAM的供需市場產生很大的變化。2013年美光(Micron Technology Group)并購日本內存大廠爾必達(Elpida)后，全球DRAM生產幾乎由前三大公司：三星(Samsung)、海力士(SK Hynix)以及美光所霸占，小廠只能挑選大廠已經淘汰的小眾市場勉強維持。而低功耗的移動DRAM(mobile DRAM)逐漸取代標準型DRAM，成為DRAM產業最重要的市場。目前，三星的最新的20納米DRAM DDR4已經開始在智能手機市場鋪貨。

 

DRAMeXchangee更進一步預測，2014年移動DRAM占整體DRAM產出的36%，2015年有機會突破40%大關。未來幾年，移動內存大有機會取代標準型DRAM，成為最大的DRAM產出。看準移動DRAM的商機，DRAM三大廠紛紛宣布設置新設備來增加移動DRAM的產量。三星、SK海力士工藝領先牢牢鎖定前兩名，美光因為不少產能比重還在30nm工藝以下，20nm工藝升級也不如預期。

 

 

 

 

雖然個人計算機市場需求下滑，但近年來云端運算與云端數據儲存應用的崛起，帶動服務器設備需求逐年攀升，服務器DRAM也跟著穩定成長。

 

可以看出，DRAM產業受到PC市場萎靡以及移動市場興旺的影響，美光與三星、SK海力士的差距在變大。但美光在汽車電子、工業電子等領域的產品線豐富，也在積極向mobile轉型，未來怎么樣還真不好說。

 

DRAMeXchange調查顯示，清華紫光集團的確有提出收購邀約，但僅是初步的階段，若要成定局并非易事，也難在短時間內洽談完成。值得注意的是除了DRAM產品外，由于美光的NAND Flash技術是與英特爾成立的合資公司IMFT開發，因此相關技術移轉也必須與英特爾一同談判。去年九月英特爾以15億元（持股占比約20%）策略入主紫光集團，因此在此并購案將扮演關鍵的角色，若清華紫光集團能成功，將有機會一次取得DRAM與NAND Flash的技術。

 

如今移動設備與物聯網重新帶動DRAM市場需求，朝向更小、更省電的方向邁進。臺系廠商也在積極備戰20納米DRAM市場，美光與三星之間的價格戰愈發激烈，這使得美光不得不逐漸縮減研發投入。

 

 

紫光的邏輯：抄底美國半導體

 

關于紫光收購美光，英國金融時報專欄評論并不認可抄底這一說法。

 

那些認為半導體行業的波動性已成為過去的人聽好了：事實并非如此。這一假說已經流行了一段時間。但即使進行了多年的整合，這個行業依然容易受到盛衰周期的影響——就算因為全球范圍內動態隨機存取存儲器(DRAM)制造商已經減少到三家，這些周期變得溫和了一些。

 

這可能創造有意思的并購機會。美光科技看起來物有所值：由于內存芯片銷售情況令人失望，美光科技的股價今年已下跌50%。最近一個季度的營收同比下降3%，該公司預期營收還將進一步下降。個人電腦(PC)銷售趨緩是部分原因——美光科技60%的銷售額來自用于PC和服務器的DRAM芯片。

 

 

 

 

不管清華紫光是否要收購美光科技，這些交易傳言發出了一個強大信號：半導體行業或許已接近谷底。追蹤DRAM價格的咨詢公司TrendForce表示，DRAM的季節性需求將在今年下半年加強。而對服務器用DRAM的需求將有助于彌補PC銷售的疲弱。

 

美光科技和清華紫光結盟可能具有一定的戰略邏輯。中國沒有任何大型內存芯片制造商；國有控股的紫光一直在該領域進行投資，已收購了兩家手機芯片設計公司展訊(Spreadtrum)和銳迪科微電子(RDA Microelectronics)。中國也是美光科技的最大市場，去年占其銷售額的40%。此外，北京方面的政策制定者對外國科技公司的態度正日益強硬——這意味著在中資集團旗下可能帶來有利機會。

 

美光科技自身也對于在周期低谷時收購半導體企業有所了解：2012年，美光科技以極低的價格收購了破產的日本芯片制造商爾必達(Elpida)。2014年度的銷售額163億美元，現在形勢發生了逆轉，周期還將繼續。

 

大反派：美國外資安全審查委員會

 

過去多年間，國內部分企業曾嘗試通過國際并購的方式進入存儲器產業，但均以失敗告終。如武岳峰資本對芯成的收購，時間已經過去半年還在和賽普拉斯進行價格戰。

 

雖然紫光財大氣粗，但要想實現橫跨中美的大型半導體重組，道路將非常曲折。

 

事實上，技術管制是美國政府長期執行的基本國策。2014年，Intel曾15億美元入股紫光集團，但是不包括向中國企業開放X86架構的設計技術。

 

除此之外，Intel在中國建設的制造生產線也被限制。此前，Intel曾投資25億美元在大連建設芯片廠，但廠房目前僅引入了intel的65nm制造工藝，更先進的40nm、28nm、14nm工藝均沒能引入。

 

此外，美國外資安全審查委員會(CFIUS)也是阻力源之一。CFIUS是由美國財政部牽頭，國土安全部、情報部、能源部等其他9個部坐陣，其主要職責就是審查指向美國企業的海外投資給國家安全造成的潛在影響。此前，華為退出美國通信市場，三一重工風車項目被勒令禁止，都與CFIUS有關。

 

此前，IBM也曾出售旗下芯片制造業務，收購者為阿聯酋的Global Foundries公司，這一收購在本月初通過了CFIUS的審查。此外2014年4月，IBM向中國企業開放了核心的Power芯片架構授權，考慮到與中國合作的重要性才頂住了來自CFIUS的壓力。

 

美光持有的存儲器技術正不斷推進通用化，但依然可以用于導|彈及軍用飛機等軍需產業。對于軍事及能源等安全保障相關收購項目，美國議會持反對意見的例子有很多。比如，2005年中國海洋石油（CNOOC）就被迫放棄收購美國優尼科。

 

業界有傳言稱，2012年中國的基金也參與過日本爾必達的救濟項目投標，但最終卻被美光中標。

 

即使完成收購，也會面臨存儲器業務特有的難題。DRAM行業隨著企業不斷進行重組，排名前三的公司持有90％的市場份額，已是一個壟斷市場，一但業績不佳則會出大規模的虧損。

 

市場和時代在變，國內半導體產業機會更多。

 

6月23日，中芯國際與華為、imec、Qualcomm在人民大會堂舉行簽約儀式，宣布共同投資中芯國際集成電路新技術研發（上海）有限公司，開發下一代CMOS邏輯工藝，直指14納米工藝的合作研發制造。多方合作也將為中國帶來更加先進的制程技術和晶圓制造能力，幫助中國建立提升FinFET工藝技術。